中信金属股份有限公司于3月2日更新上市申请审核动态，该公司已回复意见落实函，回复的问题主要有，完善“业务与技术”章节中 offtake 模式的具体内容，明确发行人在该模式下的包销义务；结合期后销售情况，分析期末存货跌价计提的充分性。
同壁财经了解到，中信金属主要从事金属及矿产品的贸易业务，系全国领先的金属及矿产品贸易商，经营的贸易品种主要包括铁矿石、钢材等黑色金属产品，铌、铜、铝等有色金属产品以及其他贸易产品。
发行人从 CBMM 获得的 offtake 为最低供应量保障权，为发行人的权利。发行人作为 CBMM 在中国市场的唯一分销商，报告期各期从 CBMM 采购的铌产品数量均远大于 offtake 对应的份额。根据发行人与 Las Bambas 和 KK 公司签署的 offtake 条款，发行人拥有采购 Las Bambas 所产铜精矿的 26.25%产量以及 KK 项目第一阶段和第二阶段的 50%产量（去除特定数量）的权利，但除不可抗力和合同约定的其他情况外中信金属也需要承担采购前述铜产品的义务。报告期内，发行人均遵守协议约定进行采购，不存在违约情形。
2021 年末，公司存货较 2020 年末增长 87.69%，主要系发行人投资的艾芬豪旗下重要铜矿项目 KK 项目第一阶段于当年投产，发行人按照与 KK 公司签订的 offtake 协议规定的包销比例从 KK 公司采购铜精矿和粗铜。由于尚处于投产初期，受当地海关和全球集装箱航运市场效率影响，截至 2021 年末尚有 26.03 亿元相关存货未完成装船销售，导致公司存货金额有所增加。对于相关铜产品的价格风险，公司已通过衍生品合约进行套期保值，衍生品合约损益与现货损益形成良好对冲。由于相关铜产品资源较为稀缺，该等存货期后销售情况较好。截至 2022 年 5 月，上述从 KK 公司采购的铜产品已全部实现对外销售。同时，黑色金属产品中的钢材产品下游需求较大，公司业务规模增长较快，相应增加存货采购，且相关产品价格升高所致。
2022 年 6 月末，公司存货较 2021 年末增长 38.96%，主要系黑色金属产品中的铁矿石产品、钢材产品下游需求较大，公司根据业务需要，相应增加存货采购所致；同时，由于 KK 项目第二阶段在 2022 年上半年顺利投产， KK 公司的选厂处理量从 380 万吨/年快速提升至 760 万吨/年，虽然海关清关速度和航运物流状况在逐步改善，截至 2022 年 6 月末尚有 23.72 亿元相关存货尚未完成装船销售。对于相关铜产品的价格风险，公司已通过衍生品合约进行套期保值，衍生品合约损益与现货损益形成良好对冲。截至 2022 年 9 月，上述从 KK 公司采购的铜产品已全部实现对外销售，相关存货的流转速度较 2021 年末已有明显提升。
公司充分结合市场需求开展金属及矿产品贸易业务，存货周转较快，报告期各期末存货库龄主要为 3 个月以内。2022 年 6 月末，公司黑色金属产品计提的存货跌价准备主要来自铁矿石产品、钢材产品，有色金属产品存货跌价准备主要来自铜产品。2022 年 6 月末，公司存货跌价准备占存货余额的比例为 6.02%，较 2021 年末计提比例有所增加，主要系 2022 年二季度以来，受疫情影响，叠加美联储加息、流动性下降等因素，大宗商品价格下行压力较大，铁矿石产品和铜产品的远期价格呈快速下降趋势，6 月末相关产品远期价格已经低于采购时点的远期价格，钢铁的市场价格也呈下降趋势，因此公司根据存货的估计售价减去估计的销售费用以及相关税费计算可变现净值，相应计提了存货跌价准备。
对于 2022 年 6 月末公司计提跌价的有色金属产品存货可知，报告期内，公司按照《企业会计准则 1 号——存货》的相关规定，于资产负债表日对存货按照成本与可变现净值孰低的原则进行计量，按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备，发行人存货跌价准备计提政策符合企业会计准则的要求。发行人对于 2022 年 6 月末存货计提的存货跌价准备充分、合理。
