(转自:五矿证券研究)

4 月 15 日,特朗普要求美国商务部,依据《1962 年贸易扩展法》第 232 条款,对进口关键矿产及其衍生产品(包括稀土、钴、镍、铀等)展开国家安全审查。该条款允许美国以“国家安全”为由限制进口,此前曾被用于对钢铝加征关税。
一、美多个关键矿产高度依赖中国是该调查的大背景。
二、回顾特朗普在上一任期,通过精简采矿业审批、发布《关键矿产清单》与优化国内矿产供应链三大措施,以期保护与重塑美本土关键矿产产业。
三、本次调查的特点,立足于矿产,不局限于矿产,调查范围延伸到的加工产能与供应链,目的是确保国家安全与经济弹性。
四、后续关注节点与影响。
1
美多个关键矿产高度依赖中国是该调查的大背景
美国关键金属清单是由美国地质调查局牵头,白宫科技政策办公室、美国国家科学技术委员会关键矿产小组委员会协调的跨部门机构开展的定量评估报告。该报告于 22 年更新发布,涵盖 50 种矿产品类。以其中部分我国优势关键金属(钨、铟、镓、稀土、镁和锗)举例,美国几乎对所有的中国优势金属品种依存度均较高,其中严重依赖中国进口的金属品种为稀土、镁和锗,分别 72%/75%/54%。
2
回顾特朗普在上一任期,通过精简采矿业审批、发布《关键矿产清单》与优化国内矿产供应链三大措施,以期保护与重塑美本土关键矿产产业
1、2017 年的 13817 号总统行政令《关于确保关键矿产安全和可靠供应的联邦战略》,主要关注采矿业的上游,旨在改善采矿业的审批难度。2、2018 年内政部发布《关键矿产清单》明确了 31 种美国进口超过 50% 依赖性的矿产品种。3、基于其中美国 8 个关键矿产品种严重依赖中国,2020 年特朗普签署了以“竞争”手段为主的 13953 号行政命令《解决依赖外国关键矿产对国内供应链构成威胁》,该行政令围绕三个方面:1)定期调查美国对外国关键矿产的依赖情况,并提出措施以减少对外国对手的依赖;2)保护美国国内矿产供应链,加强美国国内采矿和加工能力,包括投资于生产加工设备环节,同时帮助盟国在其境内建立可靠的相关产业链;3)要求相关机构审查各自促进旧矿区再利用的权限,制定针对开发历史矿区以回收关键矿产的激励机制。
3
本次调查的特点,立足于矿产,不局限于矿产,调查范围延伸到的加工产能与供应链,目的是确保国家安全与经济弹性
本次调查的公文中,对美国关键矿物的定义进行了详细解释和界定,对加工过的关键矿物及其衍生产品在美国国家安全中的重要性进行了再强化,对美国随时获得可负担的、有弹性的、可持续的加工关键矿物供应来源基础提出新的要求。美国拟通过本次调查,摸底本国关键矿产储备、现有供应、替代来源、加工潜能,为下一步操作做全产业链摸排。
4
后续关注节点与影响
1)报告需在商务部收到请求或申请起 270 天内作出,报告中应包括调查结论并明确给出是否应采取行动的建议。2)如果报告调查结论是肯定的,则总统应在收到报告之日起 90 天内,决定是否采取实施关税政策行动。参考 2018 年经验,美国最终针对进口钢铁/铝产品加征 25%/10% 关税,旨在以“国家安全”为由限制进口,保护美国本土产业。考虑到美国关键矿产目前对外依存度仍然高企,本国加工产能审批、建设仍未进入大幅产能投放周期,我们预计短期美国本土企业将仍然维持进一步备库的采购政策。
风险提示
1、 美最终针对关键矿产执行新的关税税率;
2、 全球宏观波动风险。
以上内容节选自五矿证券已经发布的研究报告《美国关键矿产232调查——中美关键矿产的新焦点》,对外发布时间:2025/5/12,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。
黄梓钊(分析师) 登记编码:S0950523120001
联系方式:huangzizhao@wkzq.com.cn
声 明
一般声明
五矿证券有限公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10730000。本报告仅供五矿证券有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用,本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户,本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。
本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下,报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告的版权仅为本公司所有,未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后,再注明出处为五矿证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时,也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。
特别声明
在法律许可的情况下,五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
法律声明
1、本公众订阅号为五矿证券有限公司(以下简称“五矿证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以五矿证券研究所名义注册的,或含有“五矿证券研究”,或含有与五矿证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是五矿证券研究所官方订阅号。2、本订阅号不是五矿证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于五矿证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券研究信息,请具体参见五矿证券研究所发布的完整报告。3、本订阅号仅面向五矿证券签约的机构客户,仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置,五矿证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。4、本公众号仅面向五矿证券中国内地客户,无意通过本公众号向中国内地之外的海外投资者或客户提供资讯。敬请订阅者在订阅前自行评估订阅的适当性。(This WeChat account serves only mainland Chinese clients of MINMETALS SECURITIES CO., LTD, and does NOT serve as an information provider for overseas investors or clients outside of mainland. Those who are interested in this account should determine on their own, prior to their subscription, whether their subscription is appropriate.)5、在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,五矿证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。6、本订阅号所载内容版权仅为五矿证券所有,五矿证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“五矿证券研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。